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【央视新闻客户端】

 

"> 界面新闻记者|江怡曼

5月13日,泡泡玛特首席运营官司德在业绩会谈海外业绩上直言,公司去年海外业务高增长主要由Labubu爆款引流带动。大批新晋用户对潮玩行业及品牌其他IP认知不足。同时 ,近年新增大量海外员工对公司认知仅局限于Labubu3.0阶段,业务积淀尚浅 。在用户与团队均未充分沉淀的背景下,伴随流量回落 ,业绩随即出现明显回撤,这也成为当前泡泡玛特海外业务面临的核心挑战 。

5月13日开盘,泡泡玛特报169.2港元/股 ,涨3.87%,随后迅速由涨转跌。截至界面新闻发稿,报159港元/股 ,股价下跌了1.9%。

财报显示,泡泡玛特2025年全年营收371.2亿元,其中海外及港澳台业务收入达162.7亿元(部分报道为162.68亿元) ,同比增长291.9% ,占总营收比重从2024年的31.8%大幅提升至43.8% 。

分区域看,2025年海外收入中:亚太(含港澳台)收入80.1亿元,美洲68.1亿元 ,欧洲及其他14.5亿元。美洲市场增速最快,同比增长748.4%。

针对投资者关心的全年的毛利率和净利率的趋势,泡泡玛特高管在业绩会上表示 ,受原材料价格上行及头程物流费用上涨影响,叠加海外市场销售结构调整,高毛利区域收入占比有所回落 ,再加进口关税增加,多重因素共同拖累公司整体毛利率,预计毛利率将下滑1至2个百分点 。

此外 ,泡泡玛特管理层还表示,将通过优质的产品和丰富的内容,进一步挖掘LABUBUIP的商业价值。例如 ,LABUBU大电影正处于剧本创作阶段 ,电影有望加深消费者和LABUBU的情感连接;泡泡玛特乐园区域可以沉浸式感受LABUBU家族及背后故事;等等。今年下半年泡泡玛特将围绕LABUBU推出两大新产品 。

5月12日,泡泡玛特发布一季度最新业务公告称,一季度整体收益(未经审核) ,较2025年第一季度同比增长75%至80%。其中,线下渠道收入同比增长75%至80%,线上渠道收入同比增长150%至155%。

从地区分布来看 ,今年一季度,泡泡玛特中国收益同比增长100%至105%,亚太(指中国以外的其他亚洲及大洋洲国家和地区)同比增长25%至30% ,美洲同比增长55%至60%,以及欧洲及其他地区同比增长60%至65% 。

泡泡玛特一季度的增速与去年同期相比有所放缓,而且各地区增幅变化较大。2025年第一季度 ,泡泡玛特整体收益同比增长165%-170%,其中中国收益同比增长95%-100%,海外收益同比增长475%-480%。海外各区域收益方面 ,亚太(指中国以外的其他亚洲及大洋洲国家和地区)同比增长345%-350% ,美洲同比增长895%-900%,欧洲同比增长600%-605% 。

目前,泡泡玛特正在扩大业务范围 ,在3月25日举行的2025年业绩发布会上,公司高管宣布,旗下家电产品于4月份正式面市 。

此前 ,泡泡玛特还发布消息称,与索尼影业将围绕泡泡玛特旗下经典IP形象THEMONSTERS开发真人动画电影。目前影片尚处早期开发阶段,计划采用真人实景与CGI相结合的形式 ,将LABUBU搬上大银幕。该电影计划由保罗·金担任导演及制片人,THEMONSTERS艺术家龙家升将深度参与电影创作,出任电影监制 。此外 ,保罗·金还将与史蒂文·莱文森一起担任该电影的编剧。

近日,知名投资人段永平高调增持泡泡玛特一度提振市场情绪。3月起,段永平便在“雪球 ”上力挺泡泡玛特 ,宣称自己是王宁的粉丝 。5月7日 ,段永平宣布清仓中国神华,全额换仓买入泡泡玛特。

这与他此前对泡泡玛特的态度形成了强烈反差。2025年,段永平还曾对泡泡玛特表达审慎态度:“泡泡玛特这家公司的产品确实很有意思 ,创始人也是个很有意思的人,他们能做到今天这样很了不起,但我看不懂10年后公司会怎样 。”

值得注意的是 ,部分国际大行看空泡泡玛特近期走势。近日,德意志银行发布研报,对这家潮玩巨头维持“卖出”评级 ,并将目标价从157港元下调至140港元。

德银分析师SammiXu在5月7日发布的一季度业绩前瞻报告中,对泡泡玛特的基本面发出明确警告:海外市场环比持续走弱,国内IP热度出现疲态 ,若当前趋势延续,2026年全年营收可能出现同比负增长 。

德银的预测与市场主流判断存在显著分歧。该行预计2026年泡泡玛特调整后净利润为115亿元人民币,同比下降12% ,较市场一致预期的152亿元低出约24%。德银同步将全年营收预测下调14%至约365亿元 ,并将2026至2028年净利润预测削减16%至28% 。

瑞银则维持“买入 ”评级,但将目标价由278港元下调至237.5港元 。瑞银预计2026财年收入同比增长15%,低于管理层“不低于20%”的指引 ,并认为市场正等待清晰信号确认季度销售下滑已见底,预计转折点可能出现在第三季度。

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